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责任编辑：常福强王勋 北京大学国家发展研究院、北京大学数字金融研究中心近年来，我国金融业市场化程度不断提升，经营模式由分业经营转向综合经营。在此过程中，一些非金融企业通过发起、并购、参股等方式，投资控股多家、多类金融机构，形成了金融控股公司。其中，少数的金融控股公司野蛮生长，抽逃资本、循环注资、虚假注资以及通过不正当的关联交易进行利益输送等问题较为突出，带来跨机构、跨市场、跨业态的风险传染。2019年7月，人民银行公布《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），正式向社会公开征求意见。该办法明确了监管范围，强化了市场准入、资本真实性、关联交易、公司治理和风险隔离等方面的监管，对于规范金融控股公司发展、有效防控金融风险、提升金融服务实体经济能力具有积极意义。

在投资中我们常常会说“风险”，越是专业的投资者越会把风险放在第一位，而非收益率。但风险到底是什么呢？现代金融学的人，常常把风险等同于波动。然而，从价值投资者的角度出发，风险更多是一种概念，是资本的永久性损失。本文从风险的三个来源给大家阐述，什么才是真正的风险。

目前湖北省地区疫情最为严重，截至2020年2月1日24时，湖北省累计报告新型冠状病毒感染病例9074例（其中武汉市4109例），已治愈出院215例，死亡294例（其中武汉市224例）。目前仍在院治疗8565例，均在定点医疗机构接受隔离治疗，累计追踪密切接触者48571人，尚在接受医学观察43121人。

这种自上而下看估值的方法其实是看G&D市盈率高于16倍的股票占比。你可能要问为什么是16倍？答案依然藏在格雷厄姆的著作里。“我们认为16倍是投资买入一只普通股所能接受的最高价格……这条规则虽然本质上是主观的，但也不全然如此；一项投资预先假设了可显示的投资价值，而典型的普通股的价值只能通过既定的、即平均的盈利能力来表示，但我们很难认为平均盈利/市价的比率不到6%的股票能撑得住这个股价。”

第四，借鉴“监管沙盒”有益经验平衡创新与金融稳定之间的关系，利用监管科技提高金融监管的有效性，积极以监管创新应对业务创新。当前金融控股公司的一部分金融风险是伴随着业务创新产生的，如互联网金融的第三方支付和网络贷款，但这些新的业务形态实现了变相的利率市场化，同时也实实在在地支持了实体经济，并非简单的资金空转。金融科技创新使得金融混业经营特征更加明显，在金融科技发展初期，部分金融科技创新的出发点正是监管套利。当前的分业监管体制在应对类似情况时，往往存在监管滞后或是监管空白。英国、澳大利亚、新加坡等国的经验表明，监管沙盒可以在控制风险程度的基础上鼓励创新以提升效率，有助于弥补现有金融监管机制的不足。监管沙盒也将为金融服务提供支持的科技企业纳入金融监管范围，以明确监管体系对金融科技创新的监管职责。

在金融方面发现的问题是有一些金融科技公司利用众筹进行一些其他的活动，在一些领域，今年得到2万多美元的众筹。我们的想法是金融科技会不断发展，并且一直存在下去，赞比亚人民也必须要接受这样一个事实，他们必须要想出更好的解决方案，如果我们只依赖于原有的银行系统是没有办法发展的，所以必须要接受这样的事实，并且对市场进行教育。